投资策略有哪些实用技巧 国泰君安：云业务增速保管高位 AI投资的答谢正在迟缓显露

　　亚马逊的AWS利润率惊艳，老本金参预四季度不时环比加多。亚马逊这个季度的AWS的收入为275亿好意思金，与预期执平，对应增速19%；其中AWS的利润率达37.8%，而预期为33%，主若是因为收入加快增长，AWS底层的效果再升迁，同期处事器延迟使用寿命，利润率升迁2%；亚马逊的老本金参预为178亿， 2024衰老本金参预为750亿，展望2025年会更多，大部分支拨用于AWS，尤其是由于生成式AI的鼓励导致的支拨加多；全年的指点暗含四季度老本金参预为230亿好意思金，而预期为190亿；

　　缺卡导致Azure云增速放缓，老本金参预Capex逐季度加多，推理需求也曾极度大。这个季度微软Azure云的收入增长34%。增长的12%皆来自AI，需求仍然大于供给；2025财年第二季度的指点略不足预期，Azure增速放缓，展望同比增长为31%-32%，展望Azure云在2025财年的下半年再加快，增速放缓是因为微软贫穷GPU，供给小于需求，数据中心的短期限度会在财年的下半年有所缓解。下个季度AI的收入为25亿，是以年化收入run rate为 100亿，收入沿途来自推理，标明推理需求也曾很大。老本金参预Capex这个季度现款共149亿好意思金。在云和AI关系支拨中，巧合一半用于弥远钞票，这些钞票将在曩昔15年及以上扶植货币化。

　　谷歌云的利润率大超预期，AI投资的答谢正迟缓显露。谷歌云2024年三季度的收入为114亿好意思金，同比增长35%，预期为28%，同期缱绻利润率为17%，2023年同期为3%；老本金参预Capex这个季度为130亿，相宜预期的129亿；指点方面，2025年的老本金参预将显赫加多。谷歌对于AI投资的发挥乐不雅：搜索鸿沟AI让搜索愈加精确，更能领略用户，；而对于新的搜索的货币化问题，搞定层的指点是与搜索的原花样接近，否定了傍边手互博的囧境；

　　Meta本季度不时在AI鸿沟发力。Meta AI匡助创作家创作，加多告白主的告白关系性从而升迁变现率；AI运行时长加多和视频推选的雠校，CEO扎克伯克再次明确AI会加快中枢业务，同期在曩昔几年产生苍劲的ROI；老本金参预Capex这个季度为92亿好意思金，部分老本支拨受处事器录用技巧的影响，用度将在第四季度支付。2024年全年的老本金参预Capex预期下限上修10亿，从370-400亿好意思金，上修至380-400亿好意思金，老本支拨仍然聚焦弥远，且对投资答谢比乐不雅；执续推选云厂商微软、谷歌、Meta和亚马逊、端侧AI公司苹果，AI硬件公司英伟达、台积电、中芯海外等的投资契机。

　　风险教唆：AI的投资答谢比不足预期风险；好意思国大选导致资金避险风险；估值过高风险。