投资策略有哪些实用技巧 倍加洁(603059)：口腔照看龙头 概括竞争力不息擢升

机构：海通证券

商讨员：郭庆龙/王文杰

投资重心：

口腔照看行业飞速发展，阛阓后劲浩大。频年来，口腔清洁照看阛阓在中国飞速发展。口腔清洁照看是指对牙、舌、腭、颊等部位进行清洁和保护的算作，波及的用品包括牙膏、牙刷、牙线、漱涎水、电动牙刷等。跟着我国经济的快速发展和住户可主管收入的增多，东谈主们对口腔健康的融会不息擢升，破钞者正在节约单的口腔照看向深层照看滚动。凭据公司23 年报征引欧睿外洋数据，2017 年至2022 年，中国口腔清洁照看用品阛阓领域（以零卖额计）总体呈现逐年高潮的趋势，从2017 年的388 亿元增至2021 年的522 亿元，年均复合增长率为7.7%，2022 年受疫情影响略降至482 亿元，预测2023年阛阓将回升至接近2021 年的水平，并在过去连续慎重增长；

营收稳步增长，产能仍待开释。2014-2023 年，公司收入从4.47 亿元增长至10.67 亿元，净利润从0.49 亿元增长至最高1.09 亿元，后因疫情停工蚀本等旋即下逾期飞速回升。2021 年产能膨胀后收入体量进一步膨胀，咱们预测跟着新产能开释，公司事迹还将保捏较快增长。2020、2021 年公司辞别将湿巾产能提高到40 亿和70 亿吨，尔后公司飞速消化产能，产能如故面对不及。

2022年公司将湿巾年产能擢升至180 亿片，但是系消毒湿巾需求裁减影响湿巾销量不升反降，导致22、23年湿巾产能欺骗率仅25%操纵。同期天然牙刷销量保捏增长趋势，但是产能欺骗率仍然较低，产能仍待开释；

收购薇好意思姿与善恩康，进一步擢升概括竞争力。23 年公司对全资子公司好意思星口腔增资4200 万元，好意思星口腔在杭州诱骗子公司杭州益倍，投资金额600万元。收购薇好意思姿股份：23 年公司通过全资子公司收购了薇好意思姿16%的股权，并通过云舒壹号和云舒贰号捏有的股权比例增至32%，这笔收购使公司对薇好意思姿的投资见识由财务投资滚动为产业投资，之后又于24 年通过竞拍将捏股比例增至34%。收购善恩康部分股权及增资：公司通过股权转让及增资神色，以2.13 亿元的价钱得回善恩康52%股权。这些投资有助于公司进一步拓展电商销售渠谈、擢升品牌概括实力，末端公司可捏续发展，并通过优化成本结构擢升公司举座竞争力。

盈利预测与投资评级。咱们预测公司24-26 年净利润辞别为0.90、1.42、1.77亿元，同比增速-3.2%、59.0%、24.5%，12 月19 日收盘价对应24-25 年PE 为27.0、16.9 倍，参考可比公司赐与公司24 年30~32 倍PE 估值，对应合理价值区间26.70~28.48 元，赐与“优于大市”评级。

风险领导：原材料成本大幅波动，卑劣需求颓丧。

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