投资策略有哪些实用技巧 中信证券：2024年通讯行业结构性景气 AI算力与汇集高增长
中信证券通讯行业2024年龄迹前瞻：转头2024年，通讯行业呈现彰着的结构性景气本性。运营商、优质国央企，捏续持重增长。国外AI算力产业链连续高景气，光模块龙头事迹快速增长。同期，国内AI算力链有望迟缓开释事迹，AIDC、交换机、液冷等鸿沟龙头订单显耀提高。物联网鸿沟龙头事迹亦迎来彰着改善。5G与传统光纤鸿沟仍面对一定压力。重心保举运营商、光模块、流畅器、AIDC、液冷、物联网、交换机等细分龙头。
全文如下通讯｜运营商持重，AI算力与汇集高增长：2024Q4事迹前瞻
转头2024年，通讯行业呈现彰着的结构性景气本性。运营商、优质国央企，捏续持重增长。国外AI算力产业链连续高景气，光模块龙头事迹快速增长。同期，国内AI算力链有望迟缓开释事迹，AIDC、交换机、液冷等鸿沟龙头订单显耀提高。物联网鸿沟龙头事迹亦迎来彰着改善。5G与传统光纤鸿沟仍面对一定压力。重心保举运营商、光模块、流畅器、AIDC、液冷、物联网、交换机等细分龙头。
▍运营商产业链：运营商持重增长。
阐述工信部数据，2024年1-11月份，电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%。移动数据流量、固定互联网宽带、新兴业务同比增速分离为-1.3%、+5.0%、+7.9%。运营商收入层面，亦运行受到宏不雅需求的影响，移动和新兴业务增速较2023年有所下落，但合座收入仍然完了持重增长，且成本与用度管控增强。
▍光模块：国外AI产业捏续更生需求，国行家业景气度高潮彰着，预期头部光模块厂生意绩捏续增长。
在国外AI产业快速发展的布景下，光模块行业在第四季度连续了2023年以来高端需求的捏续更生。在800G产物放量的同期，1.6T产物在第四季度也瞻望将初步运行批量出货。我国头部厂商是国外大型科技巨头的中枢供应商，市集份额高出，咱们看好关系厂商改日收入与利润的增长捏续性。同期如字节、阿里、腾讯等国内CSP厂商成本开支也进入到上行通谈，咱们以为在国内AI产业捏续追逐的布景下，400G、800G产物有望捏续放量，看好国内光模块龙头Q4事迹的增长。
▍国内算力：国产AI算力加速追逐，产业链事迹迟缓开释。
运营商在AI算力的参预显耀提高，2024年算力成本开支权术超1000亿元，互联网龙头预期在2025年加大算力参预。从2024Q2运行，国内AIDC、400G交换机、液冷的订单与需求彰着提高。
1）AIDC：互联网加大算力参预+计谋相沿，推动数据中心需求快速增长。
2）流畅器：以英伟达NVL72、华为昇腾为代表的新一代AI办事器对高速线模组需求显耀提高，产业时期层面加速了高速线模组在AI中的无为运用。
3）液冷：国内多家办事器厂商均推出了液冷办事器有盘算，国内液冷龙头在时期和产物上储备完善，有望迟缓受益。
4）高速交换机：龙头公司的400G交换机收入高速增长，下一代800G交换机也加速在互联网大厂中的送测，看好交换机龙头事迹改善。
▍物联网与动力汇集：出海与新动力业务等推动事迹加速增长。
1）物联网：AI运用加速推行，带动智驾、端侧AI等场景物联网模组需求提高，国外运营商库存去化迟缓完成，国外5G FWA需求运行回暖，物联网龙头2024年龄迹彰着改善。
2）动力汇集方面：AI也加多了环球的数据传输，对海底光缆的需求提高；海优势电口头各地区积极鼓励，如江苏二期竟配7.65GW及长远海口头进入前期阶段，海缆龙头公司受益。新动力发电并网带动智能配电网捏续升级，此外，数据中心改日与电网协同，完了概括成果提高，利好电网智能化企业。
▍风险分析：
AI发展不足预期；云厂商、运营商成本开支不足预期1.6T等新产物推崇不足预期；运营商竞争加重的风险；运营商及铁塔新兴业务发展不足预期；液冷渗入率不足预期；海优势电装机量不足预期。
▍投资暴戾：
转头2024年，通讯行业呈现彰着的结构性景气本性。运营商、优质国央企，捏续持重增长。国外AI算力产业链连续高景气，光模块龙头事迹快速增长。同期，国内AI算力链有望迟缓开释事迹，AIDC、交换机、液冷等鸿沟龙头订单显耀提高。物联网鸿沟龙头事迹亦迎来彰着改善。5G与传统光纤鸿沟仍面对一定压力。重心保举运营商、光模块、流畅器、AIDC、液冷、物联网、交换机等细分龙头。