投资策略有哪些实用技巧 财信证券：三季报事迹边缘改善 柔软券商、猪周期标的
上周在A股三季报集结显露、高位连板股落潮、好意思国大选行情扰动下，阛阓风险偏好有所回落，上证指数周下落0.84%，创业板指周下落5.14%。但阛阓成交额仍防守在较高位置，沪深两市日均成交额为20438.77亿元，较前一周上升9.70%。现在A股估值仍相对低廉，终端11月3日，万得全A市净率估值为1.53倍，低于近十年以来的86.61%时辰；淌若用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来揣度股债相对陈说率，11月3日万得全A指数的股债相对陈说率为+0.10%，高于近十年以来的历史96.61%时辰。
瞻望后市，“924政策组合拳”推行力度超预期、9月底政事局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态，均对权柄阛阓底部企稳酿成有劲撑持。在本年前三季度经济数据及A股公司三季报显露收场后，历史经济数据及事迹数据对阛阓的影响作用消弱，阛阓初始积极预期财政政策加码发力，重叠本钱阛阓赢利效应正响应，A股契机仍要大于风险。
咱们预计下周起A股波动幅度将赓续放大，短期需谛视往返层面扰动风险。但淌若财政政策出台力度超预期，不摒弃在11月初以后，A股进取走出震撼相易区间、并开启新一轮高涨行情的可能性。
（1）地产产业链领涨，红利标的相扞拒跌。上周，分上市板块来看，代表沪、深、北往返所的上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅辞别为-0.84%、-1.55%、-9.08%，高位连板股落潮下，北交所指数较大回落；分标的来看，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅辞别为-5.19%、-5.14%、-1.63%，防患类的红利标的相扞拒跌；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、中小盘股、微盘股的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数周涨跌幅辞别为-1.18%、-1.68%、0.38%、-0.75%、-1.03%、-0.92%，市值作风从分化走向不停；分行业来看，10月地产数据好转迹象彰着，重叠财政政策发力预期，上周地产产业链领涨。
（2）后续并购重组行情或进一步聚焦在科技及新质坐蓐力标的。9月份“并购重组六条”有两点要紧冲突，一是接受多元化估值、多角度评价样式，有助于买通科技企业并购重组的估值订价堵点；二是重组简便审核要害向优质公司及上市龙头公司作念出一定歪斜，既有意于提高存量上市公司质地，又将饱读舞优质龙头公司作念强作念大。近期并购重组阛阓活跃度权臣耕作，并购重组也成为近期热门主题投资标的。为进一步领导上市公司和中介机构合规筹办推动并购重组，上周上交所发布《并购重组典型案例汇编》，稀奇中式了“内幕往返防控失当”“标的公司财务作秀”“蹭热门式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例，旨在教导上市公司在并购重组经过中树站立确的发展不雅念、警惕相关风险，体现了一线监管在饱读舞上市公执范例、灵验推行高质地并购重组的同期，长期对各种“借势组之名、行套利之实”的失当并购往返高度柔软、从严监管的显明导向。诚然并购重组热度短期有所降温，但并不料味着主题行情终端，后续并购重组行情或将进一步聚焦在科技及新质坐蓐力标的。
（3）非银金融及农林牧渔行业的三季报改善彰着。终端11月3日，咱们统计了5359家已显露三季报的A股公司。2024年前三季度，A股公司共杀青营业收入52.59万亿元，同比下降1.60%，共杀青归母净利润4.42万亿元，同比持平上年同期。其中2024年第三季度，A股公司共杀青营业收入17.76万亿元，同比下降1.93%，共杀青归母净利润1.52万亿元，同比增长4.95%，上市公司事迹出现边缘改善。A股三季报走势与此前6-7月份工业企业利润增速边缘回升的趋势一致，并不成证据A股举座事迹拐点出现。拆单干业企业利润数据来看，6-7月份工业企业利润的小幅改善并非失掉和投资等内需提振，主要原因均是“成本下降，况且成本下降幅度大于营收下滑的牵扯”。成本端价钱比产品端回落更快，对利润组成一定撑持，使得工业企业利润出现被迫抬升，但8-9月份以来该趋势出现了逆转。分申万一级行业而言，2024年前三季度归母净利润同比增速中位数为正的行业主要有：石油石化、电子、汽车、有色金属、公用职业、轻工制造、银行、通讯、食物饮料、空洞，其归母净利润同比增速中位数辞别为11.14%、8.90%、7.54%、6.28%、5.79%、3.60%、2.51%、1.93%、1.74%、0.29%，资源类（石油石化、有色金属）及TMT板块（电子、通讯）事迹进展较佳；2024年第三季度，归母净利润同比增速中位数为正的行业主要有：非银金融、通讯、环保、电子、银行、空洞、农林牧渔、公用职业、有色金属，其归母净利润同比增速中位数辞别为41.96%、7.75%、4.65%、3.86%、3.55%、3.15%、2.77%、1.54%、0.86%。第三季度，本钱阛阓回暖下非银金融事迹边缘改善彰着，猪价回升下农林牧渔事迹也彰着起色。
（4）税收数据仍有改善空间，期待政策赓续加码发力。证据财政部，2024年1-9月，寰宇一般寰球预算收入同比下降2.2%。其中，寰宇税收收入同比下降5.3%，但非税收入同比增长13.5%，后续需警惕非税收入过快增长的风险。1-9月份主要税收收入增速而言，与价钱挂钩的国内升值税同比下降5.6%；与企业事迹挂钩的企业所得税同比下降4.3%；与个东谈主收入挂钩的个东谈主所得税同比下降4.9%；与房地产景气度挂钩的契税同比下降12%、地盘升值税同比下降7.8%；与证券往返量挂钩的证券往返印花税同比下降54.2%，主要系证券往返印花税减半征收所致；但国内失掉税同比增长1.6%，可能与挥霍失掉相关。税收数据显现，微不雅阛阓主体计较仍有一定改善空间，期待国内务策赓续加码发力，以巩固住户及企业预期。
（5）10月份房地产数据出现改善迹象。证据住房城乡建设部，本年10月份寰宇新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自客岁6月份集中15个月下降后初次杀青增长；寰宇二手房网签成交量同比增长8.9%，集中7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自本年2月份集中8个月下降后初次杀青增长。10月中旬住建部新闻发布会显现出刻下高层关于房地产阛阓政策念念路或仍重在托底，其中“两个增多”是迫切看点，一是通过货币化安置房样式新增推行100万套城中村改造和危旧房改造，但与上一轮棚改比拟，刻下举座政策限制仍相对偏小；二是年底前将“白名单”技俩信贷限制增多至4万亿元。但关于专项债收购存量商品房用作保险性住房政策，由场合自主有计算、自发推行，按照阛阓化运作样式，还要确保技俩融资收益均衡。咱们以为，后续专项债收储时势的关键是价钱，资金能否杀青成本和收益的均衡仍存在不笃定性。仍需密切追踪住户金钱欠债表诱导情况及房地产销售阛阓能否改善，咱们期待政策进一步加码提效，以促进房地产阛阓止跌回稳。后续柔软寰宇东谈主大常委会召开，可能是财政政策出台或进一步优化地产政策的有意时机。
（6）轨制赓续优化，A股勾引力耕作。924一揽子政策以来，外资加大了对中国金钱的建立力度，证据中国央行数据显现，9月末境外机构持有股票为3.13万亿元东谈主民币，较8月末的2.48万亿元东谈主民币有所增多。近日，商务部等六部门纠正发布《番邦投资者对上市公司计谋投资贬责目的》，从五方面缩小了投资门槛：一是允许番邦当然东谈主推行计谋投资；二是放宽番邦投资者的金钱条目；三是增多要约收购这一计谋投资样式；四所以定向刊行、要约收购样式推行计谋投资的，允许以境外非上市公司股份算作支付对价；五是顺应缩小持股比例和持股锁按时条目。咱们预计纠正后的《番邦投资者对上市公司计谋投资贬责目的》，将进一步拓宽外资投资证券阛阓渠谈，表现计谋投资渠谈引资后劲，饱读舞外资开展历久投资、价值投资，耕作A股阛阓勾引力。
（7）非农数据不足预期，好意思联储降息预期赓续升温。好意思国10月份工作数据进展分化。一是小非农数据超预期。好意思国10月ADP工作东谈主数增多23.3万东谈主，预估为增多11.1万东谈主，前值为增多14.3万东谈主。二历害农数据彰着走弱。受飓风侵袭与歇工潮的双重影响，好意思国10月份的非农工作增长权臣放缓。好意思国10月非农工作东谈主数增多1.2万东谈主，预估为增多10.5万东谈主，前值向下修正3.1万东谈主，至22.3万东谈主，这是自2020年12月以来的最低月度非农工作增幅。非农公布后，好意思联储降息预期赓续升温。证据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储到11月降25个基点的概率为99.7%，防守刻下利率不变的概率为0%，降息50个基点的概率为0.3%；到12月防守刻下利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为19.5%，累计降息50个基点的概率为80.3%。但往后看，11月5日好意思国大选落地、11月7日好意思联储议息会议恶果出台，仍将对好意思股阛阓及巨额商品阛阓产生扰动，预计黄金等巨额商品价钱仍以高位震撼为主。
从作风进展来看，受益于政策大幅刺激及阛阓心情彰着转暖，9月下旬以来，以地产产业链及失掉板块为代表的顺周期标的、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。上述大盘蓝筹方进取涨，短期拉动阛阓指数彰着走强。参照历史，当阛阓指数初步诱导后，后续阛阓作风将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”“价值搭台、成长唱戏”等特征，后期可柔软滞涨标的，重心把捏行业轮动契机：
（1）科技成长标的。跟着国外科技巨头本钱支拨增多、AI贸易化闭环厚重买通、中好意思AI产业竞争加重，预计中邦原土AI产业将昌盛发展，柔软光模块、PCB板等事迹高增标的。此外，自主可控观点也有反复进展契机，举例信创、高端芯片、工业母机等。
（2）受益降息的估值弹性品种。中央政事局会议明确要“有劲度地降息”，国外好意思联储已干预降息周期，二者共同推动阛阓估值耕作，改进药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海表里降息周期。
（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集结度偏低、政策支撑打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值贬责及并购重组阛阓改动的利好政策落地，重叠本钱阛阓成交额不时回暖，预计券商仍有反回生跃的契机。
（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，重叠财政政策预期暂未落地，阛阓对经济增速边缘改善的预期升温，顺周期标的的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、产物家电）、失掉板块（食物饮料、社会服务、好意思容看护）仍有一定契机。